行情回顾

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2023年1月16日-1月20日，食品饮料板块（申万）下跌0.8%，上证综指上涨2.18%，深证成指上涨3.26%，沪深300上涨2.63%，食品饮料板块跑输上证综指2.97个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第31位。

核心观点

白酒：名酒价格依旧坚挺，节前白酒销售氛围浓厚。价格方面，春节前一周名酒价格整体保持坚挺，1月20日飞天茅台整箱批价为2920元/瓶，环比下调约10元/箱，批价稳定为主。价格指数方面，1月上旬全国白酒价格指数环比上涨0.11%，其中名酒环比上涨0.14%，地方酒环比上涨0.12%。重点公司方面，山西汾酒1月19日发布2022年年度业绩预告，预计2022年营收/归母净利润分别实现260/79亿元，同比+30%/49%，业绩超预期。其中青花全系同比增长达60%，长江以南市场同比增长超50%，产品结构高端化与全国化进程较为顺畅，支撑业绩高质量增长。每日经济新闻表示，节前白酒销售氛围浓厚，终端动销明显改善。2023年线下消费全面复苏下，看好全国性及区域性高端及次高端白酒龙头，相关标的包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖及山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等。

啤酒：消费复苏与高端化趋势持续演绎，啤酒板块头部企业有望受益。根据四川经济网，2022年四川燕京啤酒销量、产值均同比增长15%以上，2023年1月旺季出货情况亦较好。1月17日，青岛啤酒推出一世传奇（红宝石）桶陈年份酒限量版艺术典藏新品，通过将一世传奇酒液置于橡木桶二次发酵，造就全球首款过桶烈性琥珀拉格年份酒，且全球限量发售，以凸显稀缺性。2023年消费市场复苏趋势下，啤酒销量有望恢复性反弹，叠加高端化趋势不断演绎，利好板块内品牌、产品、渠道实力较强的头部企业，行业集中度有望进一步提升。

调味品：餐饮市场回暖叠加成本趋势性改善，调味品企业业绩弹性有望释放。1月20日，大豆市场现货平均价5343.16元/吨，周内下跌0.9%，豆粕期货收盘价为3841.00元/吨，周内降幅约1.5%，延续前期下降趋势，较2022年6月底降幅分别约7.7%/1.7%。调味品PPI月度同比增速亦呈现高位回落，自2022年6月9%降至12月2%。伴随疫后餐饮市场回暖修复，以及主要大宗原材料成本价格趋势性改善，调味品企业业绩弹性有望释放。

投资建议

板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；

白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；

啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；

乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。

风险提示

行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。